Is the dollar leading us into a depression? Является ли доллар ведет нас в депрессию?

A fallen greenback could mean economic turmoil, or it could trigger an economic crisis. А погибших зеленых спинок "может означать, экономические потрясения, или она может спровоцировать экономический кризис. Economists are having trouble predicting the outcome because investors are not behaving rationallyBy rationallyBy J. Bradford DeLong Экономисты возникли проблемы прогнозирования результатов потому, что инвесторы не ведут себя rationallyBy rationallyBy Дж. Брэдфорд ДеЛонг

The falling US dollar has emerged as a source of profound global macro-economic distress. Падающий доллар США стала источником глубоких глобальных макро-экономические трудности. The question now is how bad that distress will become. Сейчас вопрос заключается в том, как плохо, что бедствие станет. Is the world economy at risk? Является ли мировая экономика в опасности? There are two possibilities. Есть две возможности. If global savers and investors expect the US dollar’s depreciation to continue, they will flee the currency unless they are compensated appropriately for keeping their money in the US and its assets, implying that the gap between US and foreign interest rates will widen. Если глобальное вкладчиков и инвесторов, ожидаем, что доллар США в амортизации, чтобы впредь они будут бежать в валюте, если они не будут компенсироваться соответствующим образом для хранения своих денег в США, и его активы, а это означает, что разрыв между США и процентных ставок за рубежом будет расширяться. As a result, the cost of capital in the US will soar, discouraging investment and reducing consumption spending as high interest rates depress the value of households’ principal assets: their houses. Как следствие, стоимость капитала в США будет расти, препятствуя инвестиций и снижение потребительских расходов, как высокие процентные ставки к снижению стоимости домашних хозяйств основных активов: их дома.

The resulting recession might fuel further pessimism and cutbacks in spending, deepening the downturn. В результате экономического спада, возможно, топливо еще пессимизм и сокращения расходов, более глубокого спада. A US in recession would no longer serve as the importer of last resort, which might send the rest of the world into recession as well. В США из-за спада больше не будет выступать в качестве импортера последней инстанции, которые могли бы направить на остальной части мира на спад, а. A world in which everybody expects a falling US dollar is a world in economic crisis. Мир, в котором каждый ожидает падения доллара США является мир в экономический кризис.

By contrast, a world in which the US dollar has already fallen is one that may see economic turmoil, but not an economic crisis. В отличие от этого, в мире, в которой к доллару США уже сократилось, что является одним могут видеть экономические потрясения, но не один экономический кризис. If the US dollar has already fallen — if nobody expects it to fall much more — then there is no reason to compensate global savers and investors for holding US assets. Если к доллару США уже снизились - если никто не ожидает от него падать гораздо больше, - то нет никаких оснований для того, чтобы компенсировать глобальную вкладчиков и инвесторов для проведения США активов.

On the contrary, in this scenario there are opportunities: the US dollar, after all, might rise; US interest rates will be at normal levels; asset values will not be unduly depressed; and investment spending will not be affected by financial turmoil. Наоборот, в этом сценарии есть возможности: доллар США, в конце концов, может возрасти; процентные ставки в США будут в нормальных уровнях; стоимость активов не должна быть слишком низкими и инвестиционных расходов не будет, пострадавших от финансовых потрясений.

Of course, there may well be turbulence: When US wage levels appear low because of a weak US dollar, it is hard to export to the US, and other countries must rely on other sources of demand to maintain full employment. Есть, конечно, вполне может быть турбулентности: Когда США уровень заработной платы низкий, как из-за слабого доллара США, то трудно для экспорта в США, и другие страны должны полагаться на другие источники спроса на поддержание полной занятости. The government may have to shore up the financial system if the changes in asset prices that undermined the US dollar sink risk-loving or imprudent lenders. Правительство, возможно, для укрепления финансовой системы в случае изменения цен на активы, которые подрывают доллар США поглотителя рисков любви или неосторожным кредиторов.

But these are, or ought to be, problems that we can solve. Но это, или должно быть, проблем, которые мы можем решить. By contrast, sky-high US interest rates produced by a general expectation of a massive ongoing US dollar decline is a macroeconomic problem without a solution. В отличие от этого, небо-высокие процентные ставки в США, которая была общим ожиданиям массового постоянного снижения курса доллара США является макроэкономической проблемой без решения.

Yet so far there are no signs that global savers and investors expect a US dollar decline. Тем не менее до сих пор нет никаких признаков того, что глобальные вкладчиков и инвесторов ожидать снижение курса доллара США. The large gap between US and foreign long-term interest rates that should emerge from and signal expectations of a falling US dollar does not exist. Значительный разрыв между США и иностранные долгосрочные процентные ставки, которые должны выйти из них и сигнал надежды на падение доллара США, не существует. And the US$65 billion needed every month to fund the US current-account deficit continues to flow in. Thus, the world economy may dodge yet another potential catastrophe. И 65 миллиардов долларов США каждый месяц, необходимых для финансирования США, дефицит баланса текущих операций продолжает поступать дюйма Таким образом, мировой экономики может утаивания еще одной потенциальной катастрофы.

That may still prove to be wishful thinking. Это может еще оказаться желаемое за действительное. After all, the US’ still-large current-account deficit guarantees that the US dollar will continue to fall. В конце концов, США "по-прежнему большой дефицит баланса текущих операций гарантирует, что доллар США будет продолжать падать. Even so, the macroeconomic logic that large current-account deficits signal that currencies are overvalued continues to escape the world’s international financial investors and speculators. Несмотря на это, макроэкономической логике, что крупные текущие счета сигнал о том, что дефицит валюты являются завышенный продолжает бежать в мире международных финансовых инвесторов и спекулянтов.

On one level, this is very frustrating: We economists believe that people are smart enough to understand their situation and capable enough to pursue their own interests. С одной стороны, это очень разочаровывает: Мы экономисты считают, что люди умные, чтобы понять свое положение в себе и способность преследовать свои собственные интересы. Yet the typical investor in US dollar-denominated assets — whether a rich private individual, a pension fund, or a central bank — has not taken the steps to protect themselves against the very likely US dollar decline in our future. Тем не менее, типичный инвестор в США долларовых активов - будь то богатые частные лица, пенсионный фонд, или центральный банк - не принял меры, чтобы защитить себя от весьма вероятно снижение курса доллара США в наше будущее.

In this case, what is bad for economists is good for the world economy: We may be facing a mere episode of financial distress in the US rather than sky-high long-term interest rates and a depression. В этом случае, что это плохо для экономистов, что хорошо для мировой экономики: Мы можем столкнуться лишь эпизод тяжелого финансового положения в США, а не небо-высокие долгосрочные процентные ставки и депрессии. The fact that economists can’t explain it is no reason not to be thankful. Тот факт, что экономисты не могут объяснить это никаких оснований не быть благодарны.

Comment on 'Is the dollar leading us into a depression?' : Комментировать "Является ли доллар ведет нас в депрессию?":

RSS RSS TrackBack URL TrackBack URL

Related News: Похожие новости: