Is the dollar leading us into a depression? الدولار هو الذي يقودنا الى الاكتئاب؟

A fallen greenback could mean economic turmoil, or it could trigger an economic crisis. أ سقطت الورقه الخضراء يمكن ان يعني الاضطراب الاقتصادي ، او انه قد يؤدي الى ازمة اقتصادية. Economists are having trouble predicting the outcome because investors are not behaving rationallyBy rationallyBy J. Bradford DeLong خبراء الاقتصاد هي مشكلة في توقع نتائج لان المستثمرين لا يتصرف rationallyby rationallyby برادفورد ديلونج

The falling US dollar has emerged as a source of profound global macro-economic distress. هبوط الدولار برز بوصفه مصدرا للعالمية عميقة الكليه الضائقة الاقتصادية. The question now is how bad that distress will become. والسؤال الآن هو كيف السيءه التي ستصبح الشده. Is the world economy at risk? هو الاقتصاد العالمي في خطر؟ There are two possibilities. ثمة احتمالان. If global savers and investors expect the US dollar’s depreciation to continue, they will flee the currency unless they are compensated appropriately for keeping their money in the US and its assets, implying that the gap between US and foreign interest rates will widen. اذا العالمي المدخرين والمستثمرين يتوقعون الدولار للانخفاض على الاستمرار ، فانها سوف الفرار من العملة ما لم يتم تعويض مناسب لحفظ أموالهم في الولايات المتحدة وأصولها ، مما يعني ان الفجوه بين الولايات المتحدة والاجنبية اسعار الفاءده سوف تزداد اتساعا. As a result, the cost of capital in the US will soar, discouraging investment and reducing consumption spending as high interest rates depress the value of households’ principal assets: their houses. ونتيجة لذلك ، فان تكلفة رأس المال في الولايات المتحدة سوف تزيد ، وتثبيط الاستثمار وخفض استهلاك الانفاق وارتفاع اسعار الفاءده الى انخفاض قيمة الاسر الاصول الرئيسية : منازلهم.

The resulting recession might fuel further pessimism and cutbacks in spending, deepening the downturn. الناتج عن الركود قد الوقود المزيد من التشاؤم والتخفيضات في الانفاق ، وتعميق الاتجاه النزولي. A US in recession would no longer serve as the importer of last resort, which might send the rest of the world into recession as well. أ الركود في الولايات المتحدة لن يكون بمثابة المستورد الملاذ الاخير ، والتي قد ترسل بقية العالم الى الركود كذلك. A world in which everybody expects a falling US dollar is a world in economic crisis. عالم يعيش فيه الجميع تتوقع هبوط الدولار هو العالم في ازمة اقتصادية.

By contrast, a world in which the US dollar has already fallen is one that may see economic turmoil, but not an economic crisis. على النقيض من ذلك ، والعالم الذي الدولار قد انخفض بالفعل هو احد قد ترى ان الاضطراب الاقتصادي ، ولكن ليست ازمة اقتصادية. If the US dollar has already fallen — if nobody expects it to fall much more — then there is no reason to compensate global savers and investors for holding US assets. اذا كان الدولار قد هبط بالفعل -- اذا كان لاحد ان يتوقع ان ينخفض اكثر بكثير -- ثم ليس هناك ما يدعو الى تعويض العالمية المدخرين والمستثمرين لعقد الاصول الاميركية.

On the contrary, in this scenario there are opportunities: the US dollar, after all, might rise; US interest rates will be at normal levels; asset values will not be unduly depressed; and investment spending will not be affected by financial turmoil. بل على العكس ، في هذا السيناريو أن هناك فرصا : الدولار الاميركي ، بعد كل شيء ، يمكن ان ارتفاع اسعار الفاءده في الولايات المتحدة ستكون في المستويات العاديه ؛ قيم الأصول لن يكون بلا داع من الاكتئاب ؛ والانفاق الاستثماري ولن تتأثر الاضطراب المالي.

Of course, there may well be turbulence: When US wage levels appear low because of a weak US dollar, it is hard to export to the US, and other countries must rely on other sources of demand to maintain full employment. طبعا ، قد تكون هناك الاضطراب : عند مستويات الاجور الاميركية تبدو ضءيله بسبب ضعف الدولار الامريكى ، ومن الصعب على التصدير الى الولايات المتحدة ، وغيرها من البلدان التي يجب ان تعتمد على مصادر اخرى للحفاظ على الطلب على العمالة الكاملة. The government may have to shore up the financial system if the changes in asset prices that undermined the US dollar sink risk-loving or imprudent lenders. قد تضطر الحكومة الى الشاطئ حتى النظام المالي اذا كانت التغيرات فى اسعار الاصول التي قوضت الدولار بالوعه المحبة للخطر او الحكمة المقرضين.

But these are, or ought to be, problems that we can solve. ولكن هذه هي ، أو يجب أن يحدث ، أن المشاكل التي نستطيع حلها. By contrast, sky-high US interest rates produced by a general expectation of a massive ongoing US dollar decline is a macroeconomic problem without a solution. على النقيض من ذلك ، السماء - ارتفاع اسعار الفاءده في الولايات المتحدة التي تنتجها توقع عام الجاري ضخمة من الدولار تراجع الاقتصاد الكلي هي مشكلة دون حل.

Yet so far there are no signs that global savers and investors expect a US dollar decline. ولكن حتى الآن لا توجد دلائل على ان المدخرين والمستثمرين العالمية تتوقع انخفاض الدولار. The large gap between US and foreign long-term interest rates that should emerge from and signal expectations of a falling US dollar does not exist. الفجوه الكبيرة بين الولايات المتحدة والاجنبية اسعار الفاءده طويلة الاجل التي ينبغي ان تنبثق من اشارة وتوقعات هبوط الدولار غير موجود. And the US$65 billion needed every month to fund the US current-account deficit continues to flow in. Thus, the world economy may dodge yet another potential catastrophe. و65 مليار دولار تحتاج كل شهر لصندوق الولايات المتحدة العجز في الحساب الجاري لا يزال تدفق بوصات وهكذا ، فان الاقتصاد العالمى قد دودج آخر كارثه محتملة.

That may still prove to be wishful thinking. انه ربما لا يزال يثبت ان تنكسر. After all, the US’ still-large current-account deficit guarantees that the US dollar will continue to fall. على كل حال ، فإن الولايات المتحدة 'ما زالت كبيرة بين العجز في الحساب الجاري ضمانات ان الدولار سيستمر في الانخفاض. Even so, the macroeconomic logic that large current-account deficits signal that currencies are overvalued continues to escape the world’s international financial investors and speculators. وحتى مع ذلك ، فإن منطق الاقتصاد الكلي كبير ان العجز في الحساب الجاري للاشارة الى ان العملات المغالي يزال الهروب في العالم المالية الدولية والمستثمرين والمضاربين.

On one level, this is very frustrating: We economists believe that people are smart enough to understand their situation and capable enough to pursue their own interests. على مستوى واحد ، وهذا امر محبط للغاية : نحن نعتقد ان الشعب الاقتصاديون هي ذكية بما فيه الكفايه لفهم أوضاعهم وقادرة بما فيه الكفايه لتحقيق مصالحها الخاصة. Yet the typical investor in US dollar-denominated assets — whether a rich private individual, a pension fund, or a central bank — has not taken the steps to protect themselves against the very likely US dollar decline in our future. بعد النمطيه مستثمر امريكى فى الاصول الدولاريه -- ما اذا كان غنيا الفرديه الخاصة ، وصندوق المعاشات التقاعديه ، او مصرف مركزي -- لم تتخذ خطوات لحمايه انفسهم من المرجح جدا ان الدولار تراجع في مستقبلنا.

In this case, what is bad for economists is good for the world economy: We may be facing a mere episode of financial distress in the US rather than sky-high long-term interest rates and a depression. وفي هذه الحاله ، ما هو سيء للاقتصاديين امر جيد بالنسبة للاقتصاد العالمي : نحن يمكن ان تواجه مجرد حلقة من ضاءقه مالية في الولايات المتحدة بدلا من السماء - ارتفاع اسعار الفاءده الطويلة الاجل والاكتئاب. The fact that economists can’t explain it is no reason not to be thankful. حقيقة أن الاقتصاد لا يمكن أن تفسر ومن اي سبب لعدم الشكر.

Comment on 'Is the dollar leading us into a depression?' : التعليق على 'هو الدولار الذي يقودنا الى الاكتئاب؟' :

RSS [رس] TrackBack URL موقع تركبك

Related News: اخبار ذات صلة :